원인

한미약품이 2026년 2분기 일라이릴리 기술이전 선급금 유입으로 영업이익이 전년 대비 116.9% 증가한 1311억원을 기록했으나, 중국 자회사 북경한미의 매출 및 영업이익이 급감하고 미국 자회사 앱토스의 비용 부담이 지속되면서 하나증권이 목표주가를 71만원에서 61만원으로 하향 조정함.

영향이 전달되는 경로

일라이릴리 기술이전 선급금 유입 → 2분기 연결 영업이익 급증(1311억원) → 그러나 중국 자회사 북경한미의 매출(-30%) 및 영업이익(-97%) 급감 + 미국 자회사 앱토스 인수 관련 분기당 약 100억원 비용 발생 → 연간 이익 추정치 하향 및 목표주가 하향 조정(71만 원 → 61만 원) → 단기 주가 부담 작용 → 향후 비만 치료제 파이프라인(HM15275 등) 추가 기술수출 및 MASH 임상 데이터 공개 시 반전 기대

확인된 변화

• 한미약품의 2026년 2분기 연결 매출액은 4672억원으로 전년 동기 대비 29.3% 증가하고, 영업이익은 1311억원으로 116.9% 증가함.
• 중국법인 북경한미의 2분기 매출액이 전년 동기 대비 30% 감소하고 영업이익은 97% 급감하며 세전 적자전환함.

이어진 일

• 2026-08-13 · 중국 집중구매제도 영향으로 인한 북경한미의 실적 부진과 자회사 앱토즈 편입에 따른 신약 개발비 반영으로 하나증권이 한미약품의 목표주가를 71만 원에서 61만 원으로 하향 조정함.

성립 조건

• 북경한미의 실적이 조기에 정상화되거나 비만 치료제 파이프라인의 추가 기술수출이 성사될 경우

반대 신호

• 비만 치료제 파이프라인(HM15275, HM17321)의 조기 기술수출 성사 가능성
• MSD가 개발 중인 에피노페그듀타이드의 MASH 임상 데이터 공개에 따른 반전 가능성