지금 상황

고려아연은 반도체 황산 생산능력 확대, 자회사 케이잼의 동박 상업 공급, 미국 내 제련소 건설 프로젝트(프로젝트 크루서블)의 FAST-41 인허가 지원 선정 등 신사업 및 글로벌 공급망 내 전략적 가치가 부각되고 있습니다. 그러나 경영권 분쟁이 지속되면서 지배구조 불확실성과 사법 리스크가 상존하며, 최근 온산제련소 중대재해 발생 및 당국의 특별세무조사 등 경영 안정성을 저해하는 요인들이 복합적으로 작용하고 있습니다. 또한, 대규모 투자에 따른 재무 부담과 경영권 방어 비용 증가가 영업이익 및 자금 조달 비용에 미칠 영향이 주요 변수로 남아 있습니다.

엇갈리는 요인

경영권 분쟁으로 인한 지배구조 리스크와 미국 핵심광물 사업의 전략적 가치 상승이라는 긍정적 요인이 상충하고 있습니다. 분쟁 장기화는 사업 추진 동력을 약화시키는 동시에, 경영권 방어 및 분쟁 대응 비용 증가로 인한 판관비 부담을 가중시키고 있습니다.

최근 걸린 이슈

• 고려아연 온산제련소 중대재해 발생 — 부정: 중대재해 발생에 따른 작업 중지 및 경영진 리스크 부각
• 고려아연 회계 위반 및 특별세무조사 리스크 — 부정: 당국의 강도 높은 조사와 경영권 분쟁 지속으로 인해 경영 안정성 저하 및 사업 추진의 불확실성이 확대됨.
• 글로벌 반도체 공급망 확장 및 투자 가속화 — 긍정: 반도체 황산 생산능력 증설을 통해 국내외 반도체 제조사향 매출 확대 및 공급망 내 지위 강화.
• 고려아연 반도체 황산 생산능력 확대 — 긍정: 생산능력 증대에 따른 매출 및 이익 기여도 상승
• 미국 텅스텐·블랙매스 수출 금지 및 자국 우선 배정 — 긍정: 미국 내 블랙매스 수출 제한으로 북미 재활용 원료 확보 경쟁력이 강화됨
• 고려아연 호주 제련소 증설 검토 및 자금 조달 우려 — 중립: 미국 제련소 투자에 따른 재무 부담 가중으로 신용등급 하락 및 자금조달 비용 증가가 예상된다.
• 한-베트남 핵심 광물 공급망 및 산업 협력 강화 — 긍정: 베트남과의 광물 협력을 통해 제련 공정에 필요한 핵심 원료의 안정적인 수급 경로 확보
• 고려아연 경영권 분쟁과 미국 공급망 안보 리스크 — 긍정: 미국 내 제련소 건설 사업의 행정적 불확실성 해소 및 공급망 구축 가시화.
• 고려아연 경영권 분쟁: 원아시아파트너스 투자 의혹 제기 — 부정: 경영권 분쟁 관련 특수관계 법인의 자금난 노출로 인한 지배구조 리스크 부각
• 삼성바이오로직스 3조 원 규모 유상증자 — 부정: 해외 투자에 따른 재무 부담 및 유상증자 우려로 인한 투자 심리 악화